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广发宏观:5月经济初窥

助赢资讯 助赢资讯 2个月前 (05-19) 42次浏览

小柚财经:广发宏观:5月经济初窥

  报告摘要:

  耗煤和发电数据环比改善。南方八省发电耗煤4 月21 日为157.4 万吨,27 日回升至159.7 万吨,5 月5 日、5 月12 日进一步升至161.5、166 万吨。中电联统计5 月6 日-12 日燃煤发电企业日均发电量同比减少11.4%,较4 月8 日-14 日、15 日-21 日、29 日-5 月5 日的同比读数-19.3%、-16.0%、-12.9%继续收窄。

  据鄂尔多斯煤炭网数据,5 月发电耗煤数据在4 月21 日157.4 万吨的基础上中枢回升。4 月25 日、4 月27 日南方八省发电耗煤分别为158.3、159.7 万吨,5 月5 日、12 日进一步升至161.5、166 万吨。12 日数据大致相当于3 月全月均值182.4 万吨的91%,相较4 月末回升3.9%。伴随企业复工复产节奏推进,产地方面市场观望情绪采购积极性亦有所提升。另据中电联口径数据:5 月6 日-12 日,中电联燃煤发电企业日均发电量同比减少11.4%(4 月8 日-14 日、4 月15 日-21 日、4 月29 日-5 月5 日读数分别为-19.3%、-16.0%、-12.9%);中电联企业日均耗煤量录得-7%(4 月8 日-14 日、4 月15 日-21 日、4 月29 日-5 月5 日读数分别为-13.4%、-10.8%、-9.4%)。

  5 月行业开工率多数回升。第二周全国247 家钢铁高炉开工率为82.6%,高于4 月末并略高于去年同期水平;焦化企业开工率逐周回升;华东地区较为重要的开工指标多数转暖,PTA 江浙织机负荷率5 月走升,第二周读数环比4 月末回升2.6 个点,第二周山东地链开工率环比4 月末回升2.2 个百分点。全国石油沥青装置开工率5 月均值大致持平4 月,华东地区下降幅度仍大。汽车半钢胎开工率边际修复,5 月第二周汽车半、全钢胎开工率分别录得60.5%、55.6%,相较第一周数据40.6%、40.2%显著回升。

  上下游行业开工率多数转暖。Wind 数据显示:截止5 月第二周,全国高炉开工率录得82.6%,相较4 月末环比回升1.7pct,相较去年同期回升1.6%,受保供稳价以及稳定生产等政策指引,大中型钢企产能释放相对稳定;焦化企业开工率显著回升,第二周读数升至81.5%,相较上月末回升4.1pct.PTA 江浙织机开工率逐步回升,由4 月末的56.7%升至本月第二周59.3%,环比回升2.6pct;山东地炼开工率进一步走高,第二周相较上月末环比回升2.2pct,较去年同期下行12.3pct,同比跌幅有所收窄;石油沥青装置开工率低位修复,月均值24.3%大致持平于4 月读数24.9%,华东地区开工率均值则由上月的27.7%降至本月20.5%。化工链下游开工负荷多数转暖,企业复工节奏有所加快。5 月前两周,汽车半钢胎开工率分别录得40.6%、60.5%,第二周数据大致回到3 月第一周60.4%。5 月前两周,全钢胎开工率分别录得40.2%、55.6%,第二周数据已高于4 月最后一周读数55.0%。

  截止5 月11 日,全国整车货运流量指数月均值录得87.2,环比4 月回升2.9%。一个比较积极的迹象是无论是全国还是上海,前11 日均值环比4 月均有所好转。

  截止5 月11 日,全国整车货运量指数月均值录得87.2,环比上月均值回升2.9%、相较去年同期回落25.7%。

  其中上海、吉林货运量指数环比分别录得4.4%、111.5%,相较于上月末均值有所好转。截止5 月11 日,全国快递中心吞吐量月均值录得80.1,同比回落31.6%,环比上月均值回升7.9%。

  中港协5 月上旬港口外贸吞吐量同比增长-3.6%,4 月为-2.7%。中港协表示随着公路集疏运改善及腹地制造业开始复工复产,4 月下旬上海港集装箱吞吐量较中旬增加8.5%,已呈现恢复态势。

  1中港协数据显示:5 月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增加0.7%,其中外贸货物吞吐量同比减少3.6%。

  协会表示“5 月上旬,环渤海、长三角地区港口生产受大风、大雾恶劣天气严重影响,宁波舟山港增长27%,上海港日均吞吐量保持在10 万TEU.而随着公路集疏运改善及腹地制造业开始复工复产,4 月下旬上海港集装箱吞吐量较中旬增加8.5%,已呈现恢复态势”。

  5 月前10 日韩国出口金额161 亿美元,同比增速录得28.7%。今年1-4 月韩国全月出口增速15.5%、20.8%、18.8%、12.9%,去年全年出口增速为25.7%。截止5 月第二周,中国出口集装箱运价指数CCFI 录得3088.0,同比增速44.7%,低于4 月末水平。

  上海地铁客运量继续在地量。由于区域疫情的出现,北京地铁客运量5 月均值环比4 月下降66.4%;十大城市地铁客运量月均值相较去年同期回落50.5%,4 月这一数字为45.0%。同样受社交距离上升和居民生活半径缩短影响,截至5 月17 日,5 月电影票房月均值较去年同期回落83%,4 月这一回落数字为77.3%。

  5 月全国十大城市地铁客运量进一步回落,北京地铁最新客运量降至不足百万人次。截止5 月17 日,北京、上海、广州月均值客运量分别录得249 万人(4 月日均740 万人)、1400 人(4 月日均1700 人)、601 万人(4月日均568 万人)。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。截止5 月17 日,全国电影月度日均票房录得2574 万元,相较去年4 月前17 日票房回落83%。

  5 月前17 日30 大中城市日均成交面积为25.8 万方,同比为-55%。这一增速大致持平于4 月低位。今年1-4月日均成交数据分别为40.1、25.6、31.6、27.5 万方,同比分别为-29%、-26%、-47%、-54%。

  截至5 月17 日,全国30 大中城市商品房成交日均面积录得25.8 万方,其中第一周、第二周、第三周分别录得19、31、30 万方,第二周以来销售数据边际好转。月均值环比相较4 月27.5 万方回落6.3%,近十年来5月环比增速为-10%-28%;相较历史同期数据仍显著偏低(同比增速-55%)。本月一二三线成交面积仍属弱势,5 月前17 日一、二、三线城市成交面积同比增速为-52%、-55%、-56%。土地成交溢价率延续低迷,前三周读数分别录得6.6%、1.0%、2.7%。

  5 月前15 日,乘联会口径乘用车日均零售量3.2 万台,同比回落21%(4 月全月同比-35%)。乘联会指出“随着部分地区恢复正常运行,乘用车市场零售有一定改善”。

  2乘联会口径显示:5 月前15 日乘用车日均零售销量3.2 万辆,同比回落21%(4 月全月-35%),但相较4 月前两周均值增长29%、26%;乘用车日均批发销量2.8 万辆,同比回落17%(4 月全月-46%),相较4 月前两周均值增长14%、47%。乘联会进一步表示“目前各地积极出台地方性车市刺激政策,对车市复苏有一定的促进作用,但当前看刺激政策仅能支撑短期销量,终端的可持续性复苏仍需要强力刺激政策”。

  5 月上旬重点企业粗钢产量环比增长1.4%;同比增长-2.1%,较4 月当月同比的-2.3%降幅略有收窄。

  3中钢协数据显示,5 月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2305.25 万吨、生铁2031.68 万吨、钢材2169.99万吨。5 月份(即累计到4 月上旬)重点统计钢企粗钢累计日产粗钢230.52 万吨,环比增长1.44%,同比下降2.09%;生铁203.17 万吨,环比增长2.25%、同比增长0.89%;钢材216.20 万吨,环比下降0.72%、同比下降5.66%。

  核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。

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