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航空航天科技:国产碳纤维产业的崛起之路

助赢资讯 助赢资讯 11个月前 (07-28) 203次浏览

小柚财经:航空航天科技:国产碳纤维产业的崛起之路

  投资建议

  近年来,我国碳纤维产业发展迅速,应用领域正转向航空航天和工业双引擎驱动的阶段。同时,在“碳中和”背景下,碳纤维行业面临较好发展机遇。我们从技术演进及趋势、疫情对供需影响、“碳中和”带来的需求变化,以及全球格局变化等角度梳理行业和公司投资机会,建议关注公司可参考首页下方“盈利预测与估值”部分。

  理由

  碳纤维被誉为“新材料之王”,应用广泛且下游附加值更高。1)碳纤维广泛应用于航空航天、工业、体育休闲等领域。在航空装备等特种领域,由于追求高性能且对价格不敏感,碳纤维应用已经较为广泛。同时,随着工艺进步,碳纤维单位成本不断降低,这推动碳纤维应用到更多的工业领域。2)产业链下游的复合材料和制件具有更高的附加值,单位重量的价值量是碳纤维的5~10倍。这与大部分材料产业链情况类似,因此产业链的垂直整合和下游市场的多方向拓展,就成为各公司两条主要的发展路线,或者兼而有之。疫情导致全球需求增速放缓,但碳中和或带来新的需求变化。1)2020年,全球航空航天碳纤维需求同比减少约30%,主要原因是疫情影响民航运输,进而导致民机需求下降。我们测算我国特种领域碳纤维复材十四五市场规模约745亿元,而商用飞机领域年均市场约200亿元; 2)“碳中和”或将为碳纤维产业带来发展机遇,尤其在风电、光伏、氢能、新能源汽车和商用飞机领域。我们预计全球风电装机量带动碳纤维需求2020~2025年复合增速25%。新能源汽车带来了轻量化、燃料电池和储氢罐的需求,我们预计压力容器的碳纤维需求2025年有望达到2.2万吨,2020~2025复合增速20%。中国企业可把握发展机遇,实现快速崛起。1)当前,国际六大巨头基本完成全球产业基地的拓展,日本东丽为其中翘楚。但同时,中国等新兴经济体是市场需求增长最快的地方,中国企业立足国内市场并以某个细分领域作为切入点进入到全球市场竞争,是较好的方式,如光威复材已经是维斯塔斯风电碳梁核心供应商之一。2)中国碳纤维国产化率低于40%(2020年),因此,如何提高产品性能并较低成本,加快国产替代,是较为重要的事情。3)展望未来5~10年,我国碳纤维产业正面临较好发展机遇,一方面是特种应用领域需求大规模增长,另一方面是在“碳中和”下工业领域的需求增长。恒神股份、吉林碳谷近两年财务指标的快速好转,也反映出行业的蓬勃发展。

  盈利预测与估值

  我们维持中航高科和光威复材盈利预测及目标价不变,并维持“跑嬴行业”评级,同时建议关注:中简科技(未覆盖)、恒神股份、吉林碳谷(以上2家尚未在主板上市)等。

  风险

  市场需求下降,高性能碳纤维产品研发进程不及预期,全球竞争加剧

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